令和元年度 秋期 午前Ⅱ 問6

✓ これが正解エ買収先企業の資産などを担保に，金融機関から資金を調達するなど，限られた手元資金で企業を買収する。

解説

LBOは買収先の資産などを担保に借入れをして企業を買収する手法です。

LBO（Leveraged Buyout）は、買収先企業の資産やその企業が将来生み出すキャッシュフローを担保にして金融機関などから資金を借り入れ、少ない手元資金で企業を買収する手法です。見分ける軸は、買収資金をどう調達するかです。Leverage はてこを意味し、借入れをてこにして自己資金よりはるかに大きな規模の買収を可能にします。買収後は、買収先の利益やキャッシュフローで借入れを返済していく形になります。買収先の資産を担保に資金を調達し、限られた手元資金で買収するという説明は、この仕組みそのものです。M&A の手法は、誰が買うのか、どうやって株式を集めるのか、資金をどう用意するのかのどれに着目した名前かを意識すると見分けやすくなります。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• ア株式市場で一般株主に対して，一定期間に一…：一定期間・一定価格で株式を買い付けることを公告し、市場の一般株主から株式を集める方法は TOB（株式公開買付け）の説明です。株式の集め方に着目した手法であり、買収資金を借入れで賄う LBO とは別の概念です。
• イ現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社…：現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社株式を取得して経営支配権を得るのは MBO の説明です。買うのが誰かに着目した手法であり、買収資金の調達方法を表す LBO とは観点が異なります。
• ウ投資会社が，業績不振などの問題を抱えた企…：投資会社が業績不振の企業の株式の過半数を取得し、マネジメントチームを派遣して経営に参画する形は、投資会社が自ら経営改善に関わる投資の説明です。借入れをてこにして買収資金を調達する LBO の要点が書かれていません。