2023年5月 （特定非営利活動法人日本ファイナンシャル・プランナーズ協会・一般社団法人金融財政事情研究会）問44

✓ これが正解34.2％

解説

3.0％×40％＋5.0％×60％＝4.2％が期待収益率です。

ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を、それぞれの組入比率で加重平均して求めます。各資産の期待収益率に組入比率を掛け、それらを合計します。

本問では、A資産が3.0％×40％＝1.2％、B資産が5.0％×60％＝3.0％で、合計すると1.2％＋3.0％＝4.2％です。したがって空欄には4.2％が入ります。期待収益率の高いB資産の比率が大きいので、単純な平均の4.0％より高くなっています。

期待収益率は比率を掛けて足すだけで求められますが、リスク（標準偏差）は資産どうしの値動きの関係（相関係数）によって変わるため、単純な加重平均にはなりません。期待収益率は加重平均、と覚えましょう。

ほかの選択肢の解説

• 11.8％：1.8％は、A資産の期待収益率3.0％にB資産の組入比率60％を掛けた値で、資産と比率の組み合わせを取り違えています。B資産の分も加えておらず、ポートフォリオ全体の期待収益率にはなりません。
• 24.0％：4.0％は、A資産3.0％とB資産5.0％を単純に平均した値（（3.0％＋5.0％）÷2）です。組入比率がどちらも50％なら正しくなりますが、本問はA資産40％、B資産60％なので、比率で重み付けする必要があります。