2024年1月 （特定非営利活動法人日本ファイナンシャル・プランナーズ協会・一般社団法人金融財政事情研究会）問26

✓ これが正解4プット・オプションの売り手の最大利益は無限定であるが、コール・オプションの売り手の最大利益はプレミアム（オプション料）に限定される。

解説

オプションの売り手の最大利益は、プットもコールもプレミアムに限られます。

この問は、オプション取引の基本的な特徴を問うものです。オプションは、決められた価格で売買する権利を取引するもので、買い手は売り手にプレミアム（オプション料）を支払います。

売り手は、最初にプレミアムを受け取る代わりに、買い手が権利を行使したら応じる義務を負います。そのため売り手の利益は、コール・オプションでもプット・オプションでも、受け取ったプレミアムが最大です。損失のほうは、コールの売り手は原資産の価格上昇に応じて限りなく膨らみ得ます。プットの売り手の最大利益を無限定とする記述は不適切です。

そのほかの記述は適切です。コールは買う権利、プットは売る権利です。満期日にだけ行使できるものがヨーロピアンタイプ、期間中いつでも行使できるものがアメリカンタイプです。満期までの期間が長いほど価格が大きく動く可能性が高まるので、コールもプットもプレミアムは高くなります。

買い手は損失がプレミアムに限られ、売り手は利益がプレミアムに限られる、と立場で整理すると見分けやすくなります。

ほかの選択肢の解説

• 1オプション取引において、コール・オプションは「権利行使価格で買う権利」であり、プット・オプションは「権利行使価格で売る権利」である。：コール・オプションは決められた権利行使価格で原資産を買う権利、プット・オプションは売る権利です。記述は2つの権利の定義を正しく述べており、適切です。
• 2オプション取引のうち、満期日だけに権利行使ができるものはヨーロピアンタイプと呼ばれ、満期日までの権利行使期間中であればいつでも権利行使ができるものはアメリカンタイプと呼ばれる。：権利を行使できる時期で分けると、満期日にしか行使できないのがヨーロピアンタイプ、満期日までならいつでも行使できるのがアメリカンタイプです。記述は適切です。
• 3コール・オプションおよびプット・オプションは、他の条件が同一であれば、いずれも満期までの期間が長いほど、プレミアム（オプション料）が高くなる。：残りの期間が長いと、権利を使って得をする場面が来る見込みが高くなるので、権利の値段は上がります。これは買う権利でも売る権利でも同じで、記述は適切です。