2024年5月 （特定非営利活動法人日本ファイナンシャル・プランナーズ協会・一般社団法人金融財政事情研究会）問28

✓ これが正解4オプション取引では、プット・オプションの買い手は、満期日において原資産の市場価格が権利行使価格よりも低い場合、通常、「権利行使価格で売る権利」を放棄することになる。

解説

プットの買い手は市場価格が行使価格より低いとき権利を行使します。

この問は、スワップ取引、先物取引、オプション取引という金融派生商品（デリバティブ）の基本的なしくみを問うものです。

プット・オプションは、原資産をあらかじめ決めた権利行使価格で売る権利です。満期日に原資産の市場価格が権利行使価格より低いと、市場で安く買って権利行使価格で高く売れるため、買い手は権利を行使して利益を得ます。権利を放棄するのは、市場価格が権利行使価格より高く、行使すると損になる場合です。市場価格が低い場合に放棄するとする記述は逆であり、これが不適切なものです。

ほかの記述は適切です。異なる通貨の間で、元本は交換せずに金利だけを一定期間交換する取引をクーポンスワップといいます。同じ通貨で、固定金利と変動金利のように種類の異なる金利を交換する取引は金利スワップです。先物取引は、将来の決められた期日に、特定の原資産を現時点で取り決めた価格で売買することを約束する取引です。

プットは売る権利なので相場が下がるほど価値が上がり、コールは買う権利なので相場が上がるほど価値が上がる、と向きを対で覚えると判断しやすくなります。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• 1取引の当事者間で、異なる種類の通貨につい…：異なる通貨の間で、元本のやり取りはせずに金利の支払いだけを一定期間交換する取引はクーポンスワップと呼ばれます。元本も交換する通貨スワップとの違いを押さえると、この記述は適切です。
• 2取引の当事者間で、同じ種類の通貨の異なる…：金利スワップでは、同じ通貨のまま、片方が固定金利、もう片方が変動金利というように性格の違う金利をやり取りします。交換するのは金利だけで、この記述は適切です。
• 3先物取引は、将来のあらかじめ定められた期…：先物取引は、将来の決められた期日に、特定の商品を、いま取り決めた価格で売買することを約束する取引です。期日前に反対売買をして差金で決済することもでき、この記述は適切です。