平成29年度 春期 午前 問76

✓ これが正解アA

解説

最悪の結果どうしを比べて一番ましを選びます。

設問は、時価が同じ四つの株式について、経済の成長を高と中と低の三つに区分したときの予想値上がり幅が表で与えられ、マクシミン原理に従うとどれに投資することになるかを問うています。軸になるのは、表のどこを見るかという点です。マクシミン原理は、最小のものを最大にするという名のとおり二段構えで、まず各案について起こり得る最悪の結果を拾い、次にその最悪どうしを比べて一番ましなものを選びます。表の行ごとに最も小さい値を取ると、株式 A は 20 と 10 と 15 のうち 10、株式 B は 25 と 5 と 20 のうち 5、株式 C は 30 と 20 と 5 のうち 5、株式 D は 40 と 10 と −10 のうち −10 です。この四つを比べたとき最大になるのは 10 ですから、株式 A に投資することになります。表の中で最も大きい 40 に目が行きますが、この原理では最悪の場合しか見ません。前提にあるのは、どの成長が起こるかの確率が分からないという状況です。確率が分かるなら期待値で選べますから、これは分からないときの意思決定の構えであり、大きく勝つ芽を自分から捨てるのがその代償になります。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• イB：株式 B に並ぶ三つの数は 25 と 5 と 20 ですから、いちばん悪い場合の伸びは 5 にとどまります。高い成長のときの値は大きいものの、比べ合う対象である最悪の値では 10 に届きません。
• ウC：株式 C に並ぶ三つの数は 30 と 20 と 5 で、いちばん悪い場合の伸びはやはり 5 です。中くらいの成長では四つの中で最も伸びますが、この原理が見るのは、この株式で最悪となる低い成長のときの値だけです。
• エD：株式 D に並ぶ三つの数は 40 と 10 と −10 で、いちばん悪い場合は元手を減らす向きになります。高い成長のときの値は四つの中で最大ですが、そこはこの原理が見る場所ではありません。